基金研究：基本面驱动不容忽视
【20230525】基金研究：基本面驱动不容忽视
(相关资料图)
近一月（2023.04.25-2023.05.25）市场指数下跌5.56%，原油产业链（燃料油、沥青）及部分农产品（棉花、菜粕和白糖）显示正Alpha，能化板块的市场Beta显著。
近一周趋势、展期收益和量价因子表现均不理想，基本面驱动增强。
套利策略收益表现稳健。
一、 市场风险溢价
数据来源：紫金
近一月超额收益品种包括燃料油、沥青和棉花，超额损失品种包括玻璃、甲醇和镍；能化板块产品（甲醇、PP、原油、沥青和燃料油）表现出显著市场β。
数据来源：南华商品指数，聚宽，紫金
近一月以来，市场趋同度总体上升，商品价格普遍震荡走弱，近一周市场指数冲高回落。
数据来源：南华商品指数，聚宽，紫金
注：阴影标记近一月/周区间
近一周，价格中短期趋势减弱，动量和均价突破因子均亏损；展期收益率出现大幅回撤。
数据来源：紫金
数据来源：紫金
近一周以来，偏度因子与趋势因子同步回撤，趋势跟踪类CTA未捕捉到持续偏离均值水平的价格走势；持仓因子未取得正收益，资金流动对合约价格影响微弱；流动和波动因子本周收益率低于1%。
数据来源：紫金
近一月，风格因子收益相关性较低。
数据来源：紫金
本节对20只基金产品进行风格因子绩效归因，下表给出市场组合、各风格因子与基金产品的短、长期收益率，并列出各产品的因子暴露。
近一周，市场组合多头、趋势、期限和各量价因子收益均不理想；近一月，偏度因子净值涨幅2.59%，其他除流动因子外均出现回撤。今年以来，仅持仓因子取得4.63%的正收益，流动因子小幅亏损，其他因子回撤均在5%及以上。
数据来源：火富牛，私募排排网，紫金
近一周，我们关注的20只基金中，三只套利策略类产品均抵抗住市场总体下跌的不利冲击，取得正收益；产品1也有1.68%的净值上涨，相比其他截面多空类产品，产品1无市场多头暴露。
今年以来，套利策略持续提供稳健收益；截面多空策略则持续亏损，与之相对应的是各风格因子的疲软表现；混合与中低频趋势策略表现介于二者之间。
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